Para Piyasasında %4.233’ü Kimse Görmedi mi?

Yüzde 4.233’ü görmek için uzman olmak gerekmez. Devlet gördü, “biliyoruz” dedi, on ay bekledi. Neden?

Bir rakamla başlayacağım: yüzde 4.233.

Tera Portföy’ün TLY kodlu fonu 2025 yılını bu getiriyle kapattı. Aynı yıl borsa endeksi yüzde 14,6 yükseldi. [1] [2]

Parayla anlatayım. 2025’in ilk işlem gününde bu fona 100 bin lira koyan, yıl sonunda 4 milyon 333 bin lira gördü. Aynı parayı borsa endeksine koyan 114 bin 600 lira gördü.

Bu rakam gizli bir kasada durmuyordu. Fon Temmuz 2025’te küçük yatırımcıya açıldı; o günden sonra rakam her gün, herkesin ekranındaydı. Habertürk Ağustos 2025’te başlığa taşıdı: “Bu fonun değeri bir yılda yüzde dört bin 651 arttı ama nasıl?” [3]

Gazeteci “ama nasıl” diye sordu. Fon satılmaya devam etti.

Bunu Görmek İçin Uzman Olmak Gerekmez

Bunu görmek için erken uyarı sistemi gerekmez. Bilgisayar gerekmez. Analist olmak, iktisat okumak gerekmez. İlkokul mezunu bir yurttaş da görür. Görür ve sorar: Bu para nereden geliyor?

Pazarda biri size “100 lirayı ver, seneye 4.333 lira vereyim” dese ne yaparsınız? Ya uzaklaşırsınız ya görevlileri çağırırsınız. Devlet ikisini de yapmadı. Tezgâhı pazarın ortasına kurdurdu. Yani devlet hırsıza müsamaha gösterdi. Neden?

Dünyada böyle bir getiri var mı? Yok. Hesabı dolara çevirdim: Fonun 2025 getirisi dolarla yaklaşık yüzde 3.470 ediyor. [4] Warren Buffett dünyanın en başarılı yatırımcısı sayılır. Şirketinin altmış yılı aşkın ortalaması yılda yüzde 20’nin biraz altındadır. [5]

Yüzde 20 efsane sayılıyor. Bizde dolar hesabıyla yaklaşık yüzde 3.470 “başarı hikâyesi” diye satıldı.

Dünyanın en büyük saadet zincirini kuran Bernard Madoff bile bu kadarına cesaret edemedi. O, piyasanın biraz üstünde ama düzenli bir kazanç gösterdi. Az gösterdiği için onlarca yıl saklanabildi. İktisatçı Tuğrul Belli’nin cümlesi acıdır: “Türkiye’de ise her şey gözler önünde cereyan etti.” [6]

Madoff saklayarak yaptı. Bizimkiler ilan ederek yaptı.

Para Nereden Geliyordu?

Sistem kabaca şöyle dönüyordu: Fon, borsada az sayıda hissesi dolaşan bir şirketin hissesini yoğun biçimde alıyor. Fiyat yükseliyor, fonun değeri artıyor. Tabloyu gören yeni yatırımcı parasını getiriyor. O parayla aynı hisselerden yine alınıyor. [1] Bloomberg bu düzeni Nisan 2026’da, çöküşten yaklaşık beş ay önce yazdı. [7] Borsa yöneticileri, SPK, BDDK ve diğerleri neden sustu?

Bir fon kazanıyorsa, parasını yatırdığı şirketler kazanıyor demektir. Habertürk Ağustos 2025’te bilançolara baktı. Fonların aldığı şirketlerde büyük kâr yoktu; birkaçı zarar yazmıştı. [3]

Zarar eden şirketin hissesi uçuyor. Fon o hisseyle zengin görünüyor. Bir gazeteci bunu masasından gördü. SPK’nın uzmanı, Borsa’nın gözetim birimi, Bakanlığın müfettişi görmedi mi?

Gördü. Kendileri söylüyor. Neden müdahale etmediler?

Gördüler, Bildiler, Beklediler

Hazine ve Maliye Bakanı Mehmet Şimşek 4 Kasım 2025’te sermaye piyasaları kongresinde kürsüye çıktı: “Bazı fonlar üzerinden manipülasyonların yapıldığını biliyoruz.” [8]

Aynı gün SPK Başkanı İbrahim Ömer Gönül gazetecilere konuştu: “Bunların hepsini tespit ediyoruz, gerekli tedbirleri alacağız.” Bir cümlesi daha var: “Fon yöneticilerini uyardık.” [9]

Biliyoruz. Tespit ediyoruz. Uyardık. Üçü de onların sözü.

Sonra on ay geçti. İlk temerrüt 15 Eylül 2026’da geldi. [10] 2025 sonunda fonda 43.228 yatırımcı vardı; çöküş günlerinde sayı 102.616’ydı. [1] [11]

Sayın Şimşek’e soruyorum. Evine hırsız girdiğini gören adam “biliyorum” deyip yatar mı? Kimi biliyordunuz? Ne zamandan beri biliyordunuz? Bildiğinizi savcıya yazdınız mı? Yurttaşa “şu fonlardan uzak durun” dediniz mi?

Bakan, partimizin Diyarbakır Milletvekili Sezgin Tanrıkulu’nun sorusuna yazılı yanıt verdi. Diyor ki: Bakanlığın fonlara doğrudan müdahale yetkisi yok. Riskler ilgili kuruluşlara tavsiye olarak iletildi. [12]

Tavsiye. Yüz binlerce yurttaşın birikimi giderken devlet kendi kurumuna tavsiyede bulunmuş.

Yetkiniz yoksa sesiniz vardı. Kürsüye çıkıp fonun adını söylerdiniz. Sözünüz dinlenmiyorsa istifa eder, milleti öyle uyarırdınız. Yapmadınız. “Biliyoruz” dediniz, koltukta kaldınız.

Ömer Gönül, savcılığa ifade vermeden önce Hürriyet’e konuştu: “Manipülasyonun veya kural dışı bir hareketin gözden kaçması olmaz.” [13] Gözden kaçmadıysa görüldü demektir. Görüldüyse bu fon küçük yatırımcının önüne neden kondu?

Kurumların savunması hazır. SPK’da erken uyarı sistemi yokmuş. MASAK işlemleri önceden durduran bir kurum değilmiş. [12] Borsa İstanbul bildirimlerini SPK’ya yapmış. [14] Benim oğlan buna güler.

Mesele sistemmiş gibi. Yüzde 4.233 için alarm cihazı gerekmez. Eksik olan sistem değildi. Bakıp da “dur” diyen çıkmadı. Neden?

Bugünkü tabloya bakın. Merkez Bankası’nın eski başkan yardımcısı, yakın zamana kadar Tera’nın holdinginde genel müdürdü; tutuklandı. [15] Borsa İstanbul’un dönemin genel müdürü “rüşvet almak” suçlamasıyla tutuklandı. Eski bir SPK daire başkanı tutuklu. [10] Kimin suçlu olduğuna mahkeme karar verir. Ama tablo ortada.

Eylülde yazmıştım: Biri avcıdır, diğeri bekçi. Bugün görüyoruz ki avcı bekçi kulübesinde oturmuş, bekçi avcının şirketinde genel müdür olmuş.

Cumhurbaşkanı Recep Tayyip Erdoğan Seul dönüşünde gazetecilere “Hiç ummadığınız insanlar, bu işlerin içerisine girmişler” dedi. [10] Biz umuyorduk. Yazdık, sorduk, Meclis’te söyledik. Bakanınız da bir yıl önce “biliyoruz” demişti.

Bir soru da küresel finansın zirvesine uzanıyor.

Dünyanın en büyük varlık yönetim şirketi BlackRock’ın kurucusu ve CEO’su Laurence D. (Larry) Fink, 27 Mart 2026’da İstanbul’a geldi. Dolmabahçe Çalışma Ofisi’nde Cumhurbaşkanı Recep Tayyip Erdoğan ile basına kapalı görüştü. Masada Hazine ve Maliye Bakanı Mehmet Şimşek ile Enerji ve Tabii Kaynaklar Bakanı Alparslan Bayraktar da vardı. Görüşmenin içeriği kamuoyuna açıklanmadı. [25]

Rakamların takvimine bakın. BlackRock’ın gelişen ülkelere yatırım yapan fonu, Şubat 2026’da portföyündeki Türkiye ağırlığını yüzde 11’e çıkarmıştı. Fink’in İstanbul ziyaretinin gerçekleştiği Mart sonunda bu oran yüzde 2,4’e, Mayıs sonunda ise yüzde 0,5’e indirildi; Türk banka ve şirket hisseleri sessizce boşaltıldı. [26]

Burada sormak zorundayız:

• Larry Fink’in 27 Mart’taki Dolmabahçe ziyareti sırasında küresel piyasaların yakından izlediği fon şişirmeleri ve borsadaki manipülasyon düzeni masaya getirildi mi; Ankara bu konuda doğrudan uyarıldı mı?
• Şubat ayında Türkiye payını yüzde 11’e çıkaran BlackRock’ın, bu ziyaretin hemen ardından pozisyonunu hızla kapatarak Mayıs sonunda yüzde 0,5’e düşürmesi ve Türk hisselerini sessizce boşaltması, yaklaşan çöküşü herkesten önce gördüğünün kanıtı değil midir?
• Küresel sermaye devleri Eylül 2026’daki fırtınadan aylar önce masadan kalkıp kendini kurtarırken, kamu bankalarında blok alım yapılacağı havası yayılan bir ortamda iktidar kendi yurttaşına neden tek kelime uyarıda bulunmadı ve küçük yatırımcıyı bu fonların önüne itti?

Kimler Kazandı?

Adalet Bakanı Akın Gürlek 6 Ekim’de açıkladı: Tasfiye kararından hemen önce, 13–16 Eylül günlerinde 214 kişi ve şirket fonlardan şüpheli biçimde çıktı. Bakanın verdiği rakamla haksız kazançları 187,6 milyar lira. [10] Geride 131 fonda 455.758 bireysel yatırımcı kaldı; paraları içeride kilitlendi. [16] Kazananları açıklamıyorlar. Korunuyorlar.

Nasıl oldu da tam o günlerde çıktılar? Önceden haber alan oldu mu? Bu soruların cevabı hâlâ verilmedi.

Kazananlar bulunur. Bu ülkede kimin hangi gün hangi hisseyi aldığı kayıtlıdır. Para bankadan çıkar, bankaya girer. Hepsi devletin elindedir. Eski MASAK Başkan Yardımcısı Ramazan Başak açık konuştu: “SPK isterse bu tür kazançları elde edenleri bir saatte bulur.” [17]

Ama listede yazan isim, paranın sahibi olmayabilir. Böyle işlerde para çoğu zaman emanetçinin, paravan şirketin, akrabanın üzerinde durur. Gerçek sahibe isimden gidilmez, paranın izinden gidilir. Fona giren para hangi hesaptan geldi? Çıkan para nereye gitti; kimin evine, kimin şirketine, hangi ülkeye? Zincir sonuna kadar izlenirse ad ortaya çıkar. İsteniyor mu?

Savcılık, dört grubun yöneticilerinin ve birinci derece yakınlarının 2024’ten bugüne hesap hareketlerinin incelenmesini istedi. [1] Doğru adım. Yetmez. O 214 ismin hepsine bakılmalı. Hesap da 2024’ten değil, fonun çıkarıldığı 2021’den başlamalı. [18]

Liste devletin elinde. Millet bilmiyor. Kim bunlar? İçlerinde siyasetçi var mı, bürokrat var mı, yakınları var mı?

Üstelik iadenin adı “gönüllü geri ödeme.” [10] Muhalefet komisyonda iadenin zorunlu olmasını istedi; önergeler reddedildi. [14] 187,6 milyar liranın geri gelmesi, alanın isteğine bırakıldı.

Para İçeride mi, Dışarıda mı?

Para içeride kaldıysa bir yerde durur: bankada, tapuda, şirkette. Devlet el koyar, satar, mağdura öder. Dışarı çıkan para başkadır. Geri getirmek için o ülkenin mahkemesine, o ülkenin iznine muhtaç olursunuz. Yıllar sürer.

MASAK raporuna dayandırılan bilgilere göre iki fon yöneticisinin hesabından, temerrütten önce İsviçre’deki bir bankaya 4 milyar liranın üstünde para aktarıldığı öne sürülüyor. [19] Hazine ve Maliye Bakan Yardımcısı komisyonda, MASAK’ın yurt dışındaki varlıklar için başka ülkelerden 48 talepte bulunduğunu söyledi. [14]

Dışarı çıkan toplam ne kadar? Kamuoyuna açıklanmış bir toplam yok.

Fatura

BIST 100 eylülde yüzde 16,65 düştü. 2008’den beri en kötü ay. [16] Borsadaki şirketlerin toplam değerinden bir buçuk ayda 6,4 trilyon lira silindi. [20] Tera Finansal Yatırımlar Holding ve Destek Finans hisseleri 28 işlem günü üst üste taban yaptı; ikisi de değerinin yüzde 94,7’sini kaybetti. [21]

Zarar gören yalnız fon yatırımcısı değil. Borsada yaklaşık 6,7 milyon yatırımcı var. Fonlarda parası kalanların yüzde 88’inin portföyü 1 milyon liranın altında. [22] Zarar görenlerin çoğu küçük birikim sahibi.

Yabancı yatırımcı ise skandal patlamadan önce zaten kapıdan çıkmıştı. BlackRock’ın Türkiye ağırlığını üç ayda yüzde 11’den yüzde 0,5’e indirmesi bunun en somut göstergesiydi. [26] Skandal, gidenin geri dönmesi için gereken son güven kırıntısını da götürdü.

Başka ülkelerde de oldu. Asıl soru, olduktan sonra ne yapıldığıdır. ABD’de Madoff 150 yıl hapis aldı. [23] Mahkemenin atadığı kayyum, o düzenden kazanç sağlayanlara tek tek dava açıp parayı geri aldı. [24] İş alanın gönlüne bırakılmadı. Bizde iade gönüllü.

Bu yara ne zaman kapanır? Benim kanaatim şu: Endeks birkaç yılda toparlanabilir. Güven öyle toparlanmaz. Birikimini kaybeden yurttaş borsaya kolay dönmez; çocuğuna da “uzak dur” der. Sorumlular yargılanır, haksız kazanç geri alınırsa süre kısalır. Dosya kapatılırsa faturayı bir kuşak öder. Bu millet Banker Kastelli’yi kırk dört yıldır unutmadı.

Uluslararası Karşılaştırma ve Çıkarım

Gelişmiş sermaye piyasalarında benzer krizler yaşandığında denetleyici kurumların ve idarenin ilk refleksi, sistemi şeffaf bir şekilde kamuoyuna açmak ve haksız kazanç sağlayanların üzerine tavizsiz gitmektir. ABD’deki Madoff skandalında bağımsız kayyumlar kanalıyla haksız kazançların büyük bölümü mahkeme kararlarıyla geri tahsil edilip mağdurlara aktarılırken, bizde sürecin “gönüllü geri ödeme” gibi hukuki bağlayıcılığı zayıf bir mekanizmaya bırakılması küresel güveni sarsıyor.

BlackRock örneğinin de net bir şekilde ortaya koyduğu üzere, uluslararası kurumsal yatırımcılar beyanatlara değil, piyasa şeffaflığına ve denetim mekanizmalarının işleyişine bakar. Erken uyarı sinyallerinin görmezden gelindiği, denetim görevlileri ile piyasa aktörleri arasındaki sınırların flulaştığı bir finansal ortamda güven ne birkaç yılda ne de tek başına endeks yükselişleriyle tesis edilebilir. Sorumlular yargı önünde hesap vermediği ve mevduat/birikim güvenliği tam anlamıyla sağlanmadığı sürece, faturayı sadece bugünkü yatırımcılar değil, gelecek nesiller de ödeyecektir.

Ne Yapılmalı?

• 13–16 Eylül’de fonlardan çıkan 214 kişi ve şirketin listesi açıklansın.
• İsimle yetinilmesin. 2021’den bugüne bütün giriş çıkışlar para iziyle taransın, gerçek sahipler bulunsun.
• Haksız kazancın iadesi gönüllülükten çıkarılsın, zorunlu olsun.
• Yurt dışına çıkan paranın dökümü açıklansın; geri getirilmesi için o ülkelerde dava açılsın.
• Kasım 2025’te “biliyoruz” diyen Bakan ile dönemin SPK yönetimi neyi, ne zamandan beri bildiğini ve neden beklediğini Meclis’te anlatsın.
• Denetleyen kurumun eski yöneticisi, denetlenen şirketin yöneticisi olamasın.
• 27 Mart 2026’da Dolmabahçe’de BlackRock CEO’su Larry Fink ile yapılan kapalı görüşmenin içeriği ve küresel fonların Türkiye’den ani çıkışına ilişkin tespitler Meclis’e ve kamuoyuna açıklansın.

“Görmedik” diyorlar. İnanmıyorum. Yüzde 4.233’ü ilkokul çocuğu da görür. Görülmedi değil; görmezden gelindi.

Kimin için görmezden gelindiğini öğrenene kadar bu dosyanın peşindeyim.

Kaynaklar

[1] Bianet, Suni getiriden tasfiyeye: 10 soruda fon soruşturması, 21 Eylül 2026. bianet.org
[2] Tera Portföy, TLY Performans Sunuş Raporu (31 Aralık 2025 itibarıyla). teraportfoy.com
[3] Habertürk, Bu fonun değeri bir yılda yüzde dört bin 651 arttı ama nasıl?, 11 Ağustos 2025. haberturk.com
[4] TCMB, gösterge niteliğindeki döviz kurları, 2 Ocak 2025 ve 31 Aralık 2025 (ABD doları döviz alış: 35,2525 ve 42,8457 lira). tcmb.gov.tr
[5] Morningstar, Greggory Warren, Berkshire Hathaway: Greg Abel Goes Conservative With His Debut Annual Letter to Shareholders, 2 Mart 2026. morningstar.com
[6] Tuğrul Belli, Kriz nasıl geldi?, Ekonomi Gazetesi, 1 Ekim 2026. ekonomigazetesi.com
[7] Serbestiyet, Bloomberg, nisan ayında Tera’yı mercek altına almıştı: Yüzde 40 binlik yükselişin arkasında ne var?, 16 Eylül 2026. serbestiyet.com
[8] Murat Yetkin, Mehmet Şimşek ültimatom verdi: Borsa’ya operasyon gelebilir, Yetkin Report, 6 Kasım 2025. yetkinreport.com
[9] Sözcü, SPK Başkanı Gönül’den sert uyarı: Fonları kötüye kullananların lisanslarını iptal ederiz, 4 Kasım 2025. sozcu.com.tr
[10] NTV, Erdoğan’dan fon soruşturması açıklaması: “Ummadığınız insanlar bu işlerin içine girmiş” (gün gün kronoloji), 5 Kasım 2026. ntv.com.tr
[11] Sözcü, Zarar küçük yatırımcıya, enkaz kamuya, 18 Eylül 2026. sozcu.com.tr
[12] Milli Gazete, Mehmet Şimşek’ten fon skandalı açıklaması! SPK ve MASAK’a ilişkin dikkat çeken yanıt, 9 Kasım 2026. milligazete.com.tr
[13] Hisse.net, 1000 katlık artışa “halkın teveccühü” yorumu! Eski SPK Başkanı konuştu, 1 Ekim 2026. hisse.net
[14] BirGün, Fon skandalında top havada kaldı (TBMM Plan ve Bütçe Komisyonu), 16 Ekim 2026. birgun.net
[15] NTV, Fon soruşturmasında tutuklu sayısı 51 oldu. Eski Merkez Bankası başkan yardımcısı da tutuklandı, 26 Eylül 2026. ntv.com.tr
[16] CNBC-e, Borsa İstanbul’da ana endeksler eridi! BIST100 tarihin en kötü ayını yaşadı, 1 Ekim 2026. cnbce.com
[17] Sözcü, SPK vurguncuları 1 saatte bulur, 28 Eylül 2026. sozcu.com.tr
[18] Sözcü, Adli çemberin dışında kaldılar, 22 Eylül 2026. sozcu.com.tr
[19] Küre Ansiklopedi, 2026 Türkiye Sermaye Piyasası Fon Krizi ve Manipülasyon Soruşturmaları. kureansiklopedi.com
[20] BirGün, The price of the fund scandal: the AKP has started to lose votes, 3 Kasım 2026. birgun.net
[21] Hisse.net, 14 hisse 5 gün boyunca taban oldu! Borsada kayıp serisi, 25 Ekim 2026. hisse.net
[22] Evren Bolgün, Fon dolandırıcılığının piyasalara ve ekonomiye etkileri, Ekonomi Gazetesi, 15 Ekim 2026. ekonomigazetesi.com
[23] Insurance Journal (Reuters), Documents Reveal How SEC Botched Madoff Securities Investigations, 2 Kasım 2009. insurancejournal.com
[24] CNBC-e, Gazeteci Henriques, Madoff krizini CNBC-e’ye anlattı: ABD geri ödemeleri nasıl yaptı?, 28 Eylül 2026. cnbce.com
[25] Sözcü, Cumhurbaşkanı Erdoğan, BlackRock CEO’su Larry Fink’le görüştü, 27 Mart 2026. sozcu.com.tr
[26] Cumhuriyet, BlackRock’ın Türkiye ağırlığı yüzde 11’den yüzde 0,5’e geriledi, 27 Ekim 2026. cumhuriyet.com.tr